光伏产业“抗压”前行：1250亿盈利“撬动”3.7万亿市值

21世纪经济报道记者曹恩惠 上海报道 尽管身处高位的抗压光伏供应链价格持续给下游施压，但国内光伏产业“抗压”前行。光伏

国家能源局日前发布的产业统计数据显示，2022年前三季度，前行我国光伏产业新增装机规模52.60GW，亿盈亿市几乎接近去年全年的利撬数据。这意味着，动万即便光伏产业面临着一些内外压力，抗压但高景气度不止。光伏

这从A股光伏公司前三季度业绩数据上可见一斑。产业

根据21世纪经济报道记者不完全统计，前行截至发稿时，亿盈亿市88家A股光伏公司总市值高达3.70万亿，利撬并于今年1至9月共计实现营业收入9617.06亿元，动万较去年同期增长59.64%；合计实现归属于上市公司股东的抗压净利润1250.33亿元，较去年同期增长98.80%。

尤其是净利润方面，21世纪经济报道记者注意到，与去年同期相比，今年前三季度，A股光伏公司整体盈利能力回升。一方面，陷入亏损的光伏公司数量减少，且普遍减亏；另一方面，近两年来转型跨入光伏行业的新秀们，开始进入业绩收获期。

此外，随着光伏产业规模不断壮大，“马太效应”在光伏企业的业绩比拼中展露无遗——报告期内，国内光伏行业净利润破百亿的光伏公司数量增至4家，与此同时，产业链各环节之间的盈利状况仍有所分化。

利润向头部集中

11家千亿市值光伏公司，“分食”光伏产业近六成净利润。

这预示着，在强者恒强的趋势下，光伏产业链利润向头部集中的状况还在持续。

21世纪经济报道集中统计发现，截至发稿时，A股光伏上市公司数量合计达88家。其中，市值突破千亿的公司数量为11家，均为硅料、硅片、组件和设备等环节的龙头企业。

然而，龙头企业之间的业绩竞争亦相当激烈。其中，最引人注目的一个变化是，（600438.SH）取代（601012.SH）成为目前光伏产业最赚钱的公司。

财报显示，今年前三季度，通威股份实现营业收入1020.84亿元，归属于上市公司股东的净利润217.30亿元，双双同比实现翻倍式增长。

来自硅料业务的高利润和电池片业务的盈利改善，使得通威股份成为目前光伏产业第一家营收破千亿的公司。这其中，作为多晶硅料量价齐升行情的受益者，通威股份偕同其他龙头硅料厂商，均迎来了暴利时代。

在前三季度净利润破百亿的四家A股光伏公司中，三家硅料厂商强势领跑。除通威股份外，（688303.SH）、（600089.SH）报告期内分别实现归属于上市公司股东的净利润为150.85亿元、110.56亿元，与去年同期相比同样翻倍。值得一提的是，在港股上市的另一家硅料龙头协鑫科技（03800.HK）日前也宣布其前三季度光伏材料业务利润约127亿元。

不可否认的是，在整个光伏制造的产业链中，硅料环节毛利率最高，赚钱效应最强——以硅料为单一主营业务的大全能源前三季度整体销售毛利率达到73.98%，远超其他光伏厂商。

但面对持续处于高位的产业链价格，在垂直一体化的浪潮下，下游组件厂商扛住了成本上升的压力，今年前三季度也维持了较高的利润增速。

隆基绿能、（002459.SZ）、（688599.SH）、（688223.SH）报告期内分别实现归属于上市公司股东的净利润为109.76亿元、32.90亿元、24.02亿元、16.76亿元。这其中，组件业务结构占比更大的晶澳科技、天合光能和晶科能源净利润同比增幅均超过100%。

“对于组件厂商而言，一体化布局的确可以带来降本效果，并降低产业链周期性特征对经营业绩的影响。”一位券商新能源分析师告诉21世纪经济报道记者，无论是组件厂商向上布局，还是硅料厂商向下布局，对于龙头企业而言，垂直一体化已是趋势。

事实上，下游组件厂商今年盈利能力的整体提速，也是得益于终端需求的提升。从组件出货规模来看，上述四大组件厂商均超过15GW，而去年同期仅有隆基绿能一家企业出货规模迈过这一门槛。

部分环节盈利承压

21世纪经济报道记者总结发现，从硅料、硅片、电池片到组件，这四大光伏产业链核心制造环节前三季度的盈利能力均向好发展。

在硅料端，头部硅料企业抢占了整个行业近半数的利润额，展现了令人羡慕的“钞能力”。

在硅片端，（002129.SZ）虽然净利润增速同比下滑，但也突破了50亿元；（600481.SH）、（603185.SH）等硅片新秀们迎来了业绩释放期，净利润大增。

在电池片环节，（600732.SH）一改去年同期亏损颓势，扭亏为盈。

在组件环节，四大组件龙头企业组件业务盈利改善，净利润维持较为快速的增长势头。

而对于光伏产业链的其他环节，却是悲喜交错。

光伏逆变器环节今年以来同样展现出了较强的盈利能力。无论是集中式、组串式还是微型逆变器厂商，不少公司今年前三季度净利润增幅超过100%。（688348.SH）、（688032.SH）、（605117.SH）今年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长分别高达337.50%、197.78%、131.45%。此外，（300763.SZ）报告期内净利润增幅也达93.75%。

“海内外市场需求的快速攀升，叠加逆变器厂商产能扩大，出货量快速增长，驱动业绩提升。”前述分析师对21世纪经济报道记者表示，当前逆变器环节的考验主要体现在各厂商的供应链管理，“尤其是目前IGBT供应偏紧，一定程度上影响着产能释放以及盈利空间。”

21世纪经济报道记者注意到，相较于上述几家高增长的逆变器厂商，（300274.SZ）、（688390.SH）、（300827.SZ）净利润增速较显出颓势。以固德威为例，安信证券指出，该公司在手订单饱满，但上半年受制于IGBT等物料供应瓶颈产品交付面临一定压力。但该机构认为，固德威供应链瓶颈逐步消除。

表现分化的还有辅材环节，光伏玻璃、金刚线、支架、光伏银浆等环节均出现业绩表现不佳的公司。

光伏玻璃龙头企业（601865.SH）前三季度净利润同比下滑12.38%，支架龙头（688408.SH）由盈转亏，光伏银浆龙头（300842.SZ）净利润降逾八成。

有人欢喜有人愁，就利润而言，光伏产业链上下游之间的悲喜并不相通。